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  作为水城经济开发区基础设施建设主体之一,近年来水城高科资金紧张、债务压力大,且已有被担保企业发生信用风险事件,担保代偿风险大。

  12月15日,中诚信国际公告称,将贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司(以下简称“水城高科”)的主体和相关债项信用等级由AA调降至AA-,并继续列入可能降级的观察名单。

  中诚信认为,水城高科货币资金规模和债务偿还能力无明显回升,回款情况进一步恶化,融资活动推进情况不及预期,流动性压力仍未缓释,代偿风险依然较大,且区域内再融资环境及可获取的外部支持无实质性改善。

  另外,水城高科对外担保涉及信托等非传统类债务,2020年下半年依然存在对外担保信用风险事件发生,代偿风险较大。

  今年9月,《小债看市》独家获悉贵州水城经济开发区基础设施有限公司(以下简称“水城经开”)多次发生非标逾期,而水城高科为其提供不可撤销的连带责任保证。(后台回复“水城经开”查看原文)

  据统计,目前水城高科仅存续“18高科债”和“18水城高科债”两只债券,存续规模分别为5.5亿和10亿元,债券到期分别在2021年12月和2025年10月。

  值得注意的是,今年12月17日为私募债“18高科债”的回售日,此前水城高科公告称该债券回售金额为3.3亿元,拟全部转售,后又公告回售金额为零。

  据公开资料,水城高科是水城县的平台企业,是水城县未来区域规划和产业布局的实现载体之一,在水城县和经开区具有重要地位。

  从股权结构上看,水城县经济和信息化局100%控股水城高科,是公司实际控制人。

  近年来,受项目投入减少影响,水城高科工程代建收入持续下降,利润主要依赖于补助款。

  今年上半年,水城高科实现营业收入3.51亿元,同比下滑14.57%;实现归母净利润5841.16万元,同比下滑37.36%。

  值得注意的是,业绩下滑的同时,水城高科的经营获现能力持续恶化。2018和2019年其经营性现金流净额分别为-11.4亿和-2.37亿元。

  截至今年6月末,水城高科总资产为155.39亿元,总负债95.83亿元,净资产59.56亿元,资产负债率61.67%,高于行业平均水平。

  《小债看市》分析债务结构发现,水城高科主要以流动负债为主,占总负债的58%。

  截至今年6月末,水城高科流动负债有55.33亿元,主要为应付票据及应付账款,其短期债务有7818万元。

  虽然短期债务并不多,但水城高科流动性紧张,其账上货币资金只有7671.78万元,无法覆盖短期负债,短期偿债风险较大。

  在备用资金方面,截至今年6月末,水城高科银行授信总额为28.73亿元,未使用授信额度为13.08亿元,可见财务弹性一般。

  作为水城经济开发区基础设施建设主体之一,水城高科可以获得资产注入及政府补助方面的支持。

  2019年,水城经开区管委会将5块价值4.44亿元的土地无偿注入水城高科,另外其还收到政府补助0.51亿元,2017年以来共计获得1.58亿政府补助。

  在负债方面,水城高科还有非流动负债40.49亿元,主要为应付债券,其长期有息负债合计23.64亿元。

  整体来看,水城高科刚性债务有24.42亿元,主要以长期有息负债为主,带息负债比为25%。

  2021和2022年,水城高科到期债务分别为8.66亿元和3.33亿元,面临一定的偿债压力。

  今年下半年以来,面对债务偿付压力,水城高科原计划通过银行贷款、债券置换以及申请专项债券等方式筹集资金,但上述融资事项进展不达预期。

  2019年,水城高科筹资流入现金大为缩水,筹资性现金流由净流入转为净流出状态,说明外部融资环境恶化。

  在融资渠道方面,水城高科渠道都十分狭窄,除了发债和借款,其还有8次应收账款融资。

  截至今年6月末,水城高科对外担保金额为11.72亿元,占净资产的19.68%,涉及信托等非传统类债务,其中水城经开已经出现信用风险事件,代偿风险较大。

  总得来看,水城高科盈利能力下滑,资金链紧张;再融资环境欠佳,融资进展不及预期;且被担保企业发生信用风险事件,代偿风险较大。

  贵州六盘水地处滇、黔两省结合部,长江、珠江上游分水岭,南盘江、北盘江流域两岸,矿产资源十分丰富。交通四通八达,是西南重要的铁路枢纽城市和物流集散中心之一。

  2019年,六盘水市实现地区生产总值1265.97亿元,按不变价计算,同比增长7.5%。

  但是,六盘水市一般公共预算收入下滑较大,降速在贵州各州市中位居diyi。同时其整体债务负担较重,城投平台可获取的外部支持相应受到制约。

  水城县隶属于六盘水市,位于贵州省西部。2019年水城县地区生产总值为309.98亿元,比上年增长7.7%,经济增速有所下滑。

  在财政收入方面,2019年水城县一般公共预算收入为12.76亿元,其中税收收入为9.69亿元,受减税降费及经济下行影响,2019年大幅减少10.3亿元。

  今年以来,水城县完成一般公共预算收入11.47亿元,同比增长2.66%,但规模仍然有限,区域财政情况未实质性改善。

  2019年,水城县财政平衡率下降为20.20%,对上级转移支付的依赖程度加大;实现政府性基金收入3.73亿元;截至2019年末水城县政府债务余额为69.9亿元。

  今年2月,据《贵州省2019年度贫困县脱贫摘帽公示》显示,包括水城县在内的贵州省24个县均符合摘帽退出程序和标准,拟摘帽退出,随后上述24个县正式退出贫困县序列。

  值得注意的是,在上述刚刚脱贫摘帽的贫困县中,近年来发生过非标逾期的独山县、三都县等赫然在列。

  2018年以来,贵州省三都、独山、余庆县等地相继爆出政信类产品逾期事件,这些贫困县或刚脱贫,地区经济欠发达、财政本身入不敷出,再加上城投平台负债高企、担保方和增信措施薄弱,贵州多地区域风险飙升,再融资环境一再恶化。

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