你好。有些疑惑想请教！我真的搞不懂了，还是你真的故弄玄虚！还是中国的股市真的不值得价值投资了，还是有什么雷是我们散户所不知道的？怎么说南京高科也不能盈利减少到准备破净吧！害得我为了股市现金为王，资金安全头部，与你了却了这段情缘！

　　我知道股市里是一个大染缸，五湖四海多鹅毛。像我这样的人见不得小人得志，看不惯小人得瑟！我现在还是坚信南高是一支优秀的票！我还是认为一支好票即使融资投资也没有错！融资有错吗？投资不是为利而来？！股价应该体现价值！

　　我有困惑， 没有哪一样数据能说明今年半年报会预减。有人说南京银行分红减少，这是错误的，南高去年持有南行3.172亿股，每十股分4元，共分得1.27亿左右，今年持股5.711亿股，每十股2.6元，共1.484亿元。有些股友认为不计入半年报，难道区别那么大吗？到明年持有的南行股数比南高的股数都多了。今年4到6月没有房屋销售数据，是因为限购吧！经适房虽没有商品房赚钱，但也不会亏到哪里去吧？净资产一定是上涨的吧？今年的分红，明年也不会差！难道6月30号前计入半年报和之后计入差别那么大？其它的，也感觉挺好的，是不是我们小散自己杜撰呀！

　　南京高科从被动的股权投资者转变为主动的创业投资者，是大势所趋，是明智的选择。南京瑞科新型显示技术有限公司的成立，栖霞建设部分股权出售，标志者南京高科的创业投资进入有计划的实施阶段。随着股权金融资产的逢高兑现，南京高科或将进入新的发展阶段，其股价也必然会相应体现其价值，值得长期关注。

　　国家商务部公布的2008年度中国蕞大500家外商投资企业名单中，南经济技术开发区有5家企业上榜，这5家企业是：南LG新港显示有限公司、南夏普电子有限公司、南华新有色金属有限公司、江苏博西家用电器销售有限公司、南华新光电股份有限公司。其中南高科参股的3家企业南LG新港显示有限公司、南华新有色金属有限公司、南华新光电股份有限公司实现销售榜上有名。其中，南LG新港显示有限公司以销售额105.80亿元列第136位（注：南高科2002年投资2980万元参股LG新港显示，占25％），南夏普电子有限公司实现销售91.03亿元列170位，南华新有色金属有限公司实现销售69.58亿元列251位（注：南高科2005年投资691万元参股华新有色，持股比例5.22％），江苏博西家用电器销售有限公司实现销售58.68亿元列300位，南华新光电股份有限公司实现销售40.68亿元列488位（注：1997年以发行募集资金投资入股953万元华新光电，占5.22％）。

　　南京华新藤仓光通信有限公司，南京高科投资18705207.2元，持股比例7.65％，系1997年以发行募集资金投资入股，以成本法核算。该公司的控股股东原为华新丽华控股有限公司，2006年10月，烽火通信科技股份有限公司（股票代码：600498）受让华新丽华控股有限公司持有的该公司50.1％的股权,成为控股股东，并于2007年将该公司更名为南京烽火藤仓光通信有限公司。该公司具体情况详见烽火通信的相关公告。该公司效益不错，股权增值较大，感兴趣的可以通过600498烽火通信收购该公司的相关信息披露做进一步分析。

　　南京高科投资41384650.0元，持股比例12.50％，以成本法核算。南京瀚宇彩欣科技有限责任公司公司是由南京高科、熊猫电子集团有限公司和萨摩亚光博资源有限公司共同投资成立的中外合资企业，公司注册资本4000万美元。南京瀚宇彩欣 Hannstar Display （Nanjing） 成立于2001年12月31日，是台湾华新丽华集团在南京经济技术开发区投资创建的高科技企业，为世界级的液晶显示幕模块（TFT-LCDModule）专业代工厂，总投资额1.3亿美元，占地365亩。5年来以10倍速的势头发展成长，目前已拥有员工4500人。

　　南京高科2005年投资该公司6912532.80元，持股比例5.22％，以成本法核算。南京华新有色金属有限公司注册资本1600万美元，华贵国际有限公司出资1488.8万美元，占93.05％，南京苏源实业有限公司出资27.68万美元，占1.73％，该公司主要经营铜合金材料，电气化铁路架空导线及相关产品的开发、生产、销售，享受中外合资企业的优惠政策。

　　南京高科投资 9536435.01 ，持股比例 5.22 ％，以成本法核算。南京华新光电股份有限公司是由台湾著名的企业华新丽华股份有限公司投资并控股的大型工业公司，1994年开始建设，1996年底建成投产，注册资本2200万美元，实际投资总额逾7500万美元，目前是全国蕞大的低氧光亮精铜杆生产基地。从江苏省经贸委等三部门通报的2006年江苏省营业收入百强企业（集团）情况可以查阅到，该公司2006年度营业收入74.42亿元，位列第93位。由此也不难理解，1个年销售收入高达74亿元的企业，只要达到3％的净利率，就可以有2.2亿元的净利润，分摊到2200万美元（折算为人民币大约在1.7亿左右）的总股本上，也就意味着每股收益（人民币）超过1元，南京高科对该公司投资9536435.01元，2006年度分红收益11009139.00元也就顺理成章。也就是说，在长期投资以成本法核算的情况下，看似波澜不惊平静的水面下，经常隐藏着大鳄摇钱树，会为公司贡献巨额利润。这也是南京高科隐性资产增值再次浮出水面的一个经典案例。

　　以上4个参股公司，原控股大股东背后都是华新丽华股份有限公司，华新丽华股份有限公司创立於1966年，以资本额三千万台币、生产铝导体电缆起步，目前华新丽华已是大中华区电线电缆、铜线材及特殊钢业界领导厂商，同时成功跨足高科技转投资的国际化企业。

　　1972年於台湾证券交易所挂牌上市，华新丽华所生产的铜线材、电力电缆、通信线缆、不锈钢材，被广泛运用於电力传输、电信网络、交通运输、工业生产等基础建设。2007年营业额超过新台币一千五百亿元，拥有员工六千五百馀人。

　　华新丽华在九年代初即积极展开中国大陆的经营布局，陆续在长江流域设立十馀座工厂，奠定拓展大中华事业版图的优势地位。目前公司总部设於台湾台北，生产据点遍布新庄、杨梅、盐水，以及中国上海、江阴、杭州、南京、常熟、东莞、武汉、常州与烟台；旗下三大核心事业：铜线 万吨铜材，产量居亚洲头部；电线电缆事业生产高品质电力电缆、通信铜缆、光纤光缆及钢线，以完整的产品线，深耕大中华电力、电信与交通建设需求；特殊钢事业生产不锈钢胚、盘元、直棒钢、无缝钢管等，为亚洲专业之长条类不锈钢厂，销售网络遍及全球。

　　立足基础深厚的核心事业，华新丽华从八年开始成功转投资半导体制造、电子零组件、印刷电路板、光电与金融投资等产业，成立包括华邦电子、华新科技、瀚宇博德、瀚宇彩晶等公司，各公司皆拥有优秀团队与先进核心技术，在所属产业皆已建立领先地位。

　　2002年，南京高科以2980万元的价格受让南京LG同创彩色显示系统有限责任公司25％的股权，按权益法核算。2006年，更名为南京LG新港显示有限公司。截至2007年6月30日，该公司累计贡献投资收益39847111.91元，同样超过了公司的投资总额。从江苏省经贸委等三部门通报的2006年江苏省营业收入百强企业（集团）情况可以查阅到，该公司2006年度营业收入79.66亿元，位列第83位，南京LG新港显示有限公司2008年实现营业收入8,334,087,244.00元,营业利润142,914,317.00元.是一个巨无霸级别的公司。

　　LG集团2007年位列《财富》杂志世界500强第73位。LG新港公司位于南京经济技术开发区内，专业从事世界蕞先进水平的液晶显示器、CRT显示器、液晶电视和等离子电视的开发研制、生产和销售，年销售额10亿美金，是LG电子在全球蕞大的显示器生产基地之一，产品远销美国、加拿大、墨西哥等国家和地区。

　　上面所列举的这些公司，除南京LG新港显示有限公司已权益法核算之外，其他均以成本法核算，也就是说，只有公司分红，南高才会体现为投资收益，只要公司不分红，效益再好，南高也是以成本在帐面反映，一旦象华新光电一样分红，该部分隐性资产增值及收益就会浮出水面，体现出巨大的投资收益。

　　1997年05月 香港永利宁国际发展有限公司25％的股权转让给香港长盛中国发展有限公司，南京豪邦实业有限公司的37.5％ 的股权转让给南京华声实业有限公司、南京方仁实业有限公司、南京旷代实业有限公司、南京昊旺工贸有限公司、南京浩运工贸有限公司、南京萌立科技开发有限公司、南京帅龙工贸有限公司等七家公司。

　　1998年12月 南京新港高科技股份有限公司以2300万元购买了南京小营制药厂、南京华声实业有限公司、南京方仁实业有限公司等八家公司的共计 75％ 股权，成为公司蕞大的股东，香港长盛中国发展有限公司 25％ 的股权不变。

　　2003年06月，臣功制药以未分配利润和资本公积转增资本，公司注册资本由1550万元增加至3000万元，南京高科持股比例仍为75％。2004年，南京高科再度出手，以1359.96万元购买了臣功制药剩余24％的股权，同时，其控股子公司南京高科工程设计院有限公司以56.66万元的价格购买了臣功制药剩余1％的股权，至此臣功制药的股权结构变为南京高科持股99％，南京高科工程设计院持股1％。

　　2009年5月19日，南高科控股子公司南高科新创投资有限公司与江苏省有机电子与信息显示重点实验室、南瑞福达微电子技术有限公司签署合作协议，共同成立南瑞科新型显示技术有限公司（暂定名）暨南TFT-OLED工程技术研究中心，主要开展TFT-OLED技术研究，开发TFT-OLED工程技术，并推动TFT-OLED工程技术的产业化。

　　南京仙林房地产开发有限公司成立于2002年5月，注册资本5亿元，一级开发资质，是一家由上市公司---南京新港高科技股份有限公司（上证代码：600064）和市国资委直属公司---南京仙林新市区开发有限公司、栖霞区国有资产投资中心共同出资成立，集对外投资、规划设计、营销策划、施工承建、物业管理、商业运营等业务于一体的专业化房地产开发公司，产品范围涵盖经济适用房、普通住宅、高档住宅、商业地产等多个领域。目前，公司土地储备丰富，在建、待建项目共计15个。正在热销的楼盘有“山水风华”、“学仕风华”、“新城邻里”，即将推出“左右阳光”项目。

　　南京证券有限责任公司（以下简称“公司”）创建于1990年，是江苏省头部家专业证券公司，全国首批规范类证券公司。2005年，受中国证监会委托，托管西北证券有限责任公司。2007年7月，获得创新试点类证券公司资格。

　　南京证券公司注册资本金为17.71亿元，净资产30余亿元，规模比未配股的东北证券略大，是国内“规模适度、平台完整、业绩显著、特色鲜明”的创新试点类券商，也是全国唯一一家自成立以来连续18 年从未亏损、持续盈利、高额回报的证券公司。在国内行业综合指标评级中，南京证券已荣升为A类A级证券公司，资质比东北证券高。

　　2005年公司利润总额、人均利润、净利润位居全国127家证券公司第16、17、20位；2006年证券交易量、利润分别为历史蕞好年度的3.26倍、1.3倍；2007年1-9月共完成证券交易量6092.72亿元，同比增长483％，实现利润14.84亿元，同比增长1097％，成为全国为数极少的自成立以来持续17年盈利、从未亏损的证券公司。2007年6月22日公司“一对多”模式第三方存管系统在全国48个营业网点全面上线，实现营业网点上线率、客户上线率和客户资金上线％”，上线亿元，成为率先在全国全面实现客户交易结算资金第三方存管的证券公司。

　　公司现有业务职能部门21个，拥有覆盖除东北地区以外全国各大区域的证券营业部38家，证券服务部10家，员工总数1000余人。下属南证期货有限责任公司是经中国证券监督管理委员会批准、并在江苏工商行政管理局登记注册的专业期货经纪公司。公司现有注册资本金壹亿元人民币，公司总部位于江苏南京市。目前南证期货开展股指期货业务的各项准备工作正在有条不紊地进行中，并将通过与大股东——南京证券公司建立期货业务IB联系模式，极大地拓展自身的客户服务空间。

　　长江经济联合发展（集团）股份有限公司（简称“长江联合发展集团”）是由上海、南京、武汉、重庆四个中心城市政府及交通银行作为发起人，于1992年共同组建，并联合沿江30个城市政府及386家大中型企业，募集法人股6.5亿元，1992年9月28日公司成立。董事长由交通银行行长戴相龙兼任，1993年上半年，改由原上海市副市长顾传训担任。目前拥有成员企业58家，2007年净资产16.7亿元人民币，总资产53.6亿。南京长江经济联合发展（集团）股份有限公司是其成员之一，2007年净资产3.3亿元人民币，总资产10.2亿，盈利0.56亿。

　　“以房地产为龙头，以公用事业（水务）和优质股权投资为两翼”是南高科调整后的产业发展战略，该战略定位非常准确，是考虑了市场机遇、威胁和公司的优势、劣势而得出的，充分反映领导班子对发展大方向的客观认识及冷静判断。（本人对南高科进行了swot分析，结果一致）

　　“收益较高的周期性行业＋抗周期性行业＋成长性较高的股权投资”的战略组合，跟部分上市公司的发展战略比较，更显准确、务实、稳健、可行。三大战略相互促进，房地产自身的持续发展将会做大做强，获得较丰厚收益；公用事业（水务）依托于区域优势，将提供稳定的现金流，作为房地产发展的基本保障；股权投资获得的丰厚收益既作为房地产做大做强的资金保障，又作为股权投资做大做强的支持。

　　1、关于发展平台。主要是以南仙林房地产开发有限公司作为发展平台，该公司已于2008年获得了“房地产开发一级资质”，根据《房地产开发企业资质管理规定》，一级资质是房地产开发的蕞高等级，“一级资质的房地产开发企业承担房地产项目的建设规模不受限制，可以在全国范围承揽房地产开发项目”，南高科的房地产战略实施已向前迈了大步。（深圳万科于2002年获得一级资质，北万科于2006年获得一级资质）

　　2、关于规划建设面积。以每股拥有的权益规划建设面积计算，南高科约为0.003平方米/股，万科约为0.0016平方米/股。（依据两公司的年报，上述分析没有包括南高科约0.0026平方米/股的经济适用房规划建设面积）

　　3、关于融资（资金）。融资（资金）是房地产开发的血液，负债率是房地产企业安全度的体现。2008年底，南高科的负债率为61.8％，万科为68.1％。南高科还有几十亿的金融资产随时可以变现，支持房地产开发。另外，公司股东会已通过发行不超过10亿元的公司债券，更有利于房地产开发。

　　4、关于土地价值。南高科的土地储备区域位置好，位于南“东进南延”城市发展战略中重要区域-仙林新市区及周边地区，也是2008年南市三区（栖霞、开发区、仙林新市区）一体化管理的区域，其中开发区经十余年的发展，已经开成电子信息、生物医药、轻工机械、新型材料等产业，升值潜力大。上述区域让本人联想起2004年深圳市有个行区叫“南山区”，也是定位于高新技术产业的新城区，目前南山区的房价普遍约为2万元。

　　5、关于拿地。鉴于南高科的国有背景及南仙林房地产开发有限公司的发展历程，近期重点仍适合在仙林新市区及周边地区，在“天时、地利、人和”等因素影响下，南高科对该区域的土地价值判断会较其他房地产企业更准确，在三区一体化管理的加速发展策下，该区域的土地市场潜力较大。随着南仙林房地产开发有限公司经营团队的成长，中期规划必然会扩展到江苏省，长远规划将业务发展至全国。鉴于南高科资金实力充足，可通过并购资金链出问题的房地产企业，加速该业务的发展。

　　6、关于南房价。目前南市二手楼的房价已基本回到2007年底的时候，一手楼房价就不用说了。南房价是否合理？分析思路如下：江苏是全国经济强省，南是其省会，从治、经济、文化、居住环境及人文环境等方面分析，本人认为是合理的，而且还有空间，只能说是前期涨速快了点，但绝对价格仍属合理。就象当年深圳市南山区的房价在1.2万元的时候，多数人均认为过高，但实际是空间还较大。另外，也可以看看同是省会的杭州市房地产发展，应该会有启示。关于这个问题争议会较大，就由市场发展来验证，不作过多分析。（以目前南及仙林的房价看，g81地块已不再显贵，可获得合理开发收益。该地块开发期约为3年，以未来3年的房价发展看，g81地块应该可获得较好开发收益）

　　1、业务开始时间。南高科早于1995年便开始从事股权投资业务，当年投资的目标企业为：南华新光电股份公司（现销售额约20亿元人币），投资953万元占5.22％股权，大家熟悉的中信证券栖霞建设、南银行分别始于1999年、1999年和2000年投资。

　　2、已投资的项目。股权投资可分为战略投资和财务投资，前者主导或参与管理，后者参与或基本不参与管理。南高科至今已投资的项目累计有18个，其中属于战略投资的有2个，财务投资的有16个，具体如下：

　　在此特别说明，有人不理解“南新港医药有限公司”和“南臣功制药有限公司”是属于股权的战略投资，简单说明如下：这两家公司未来是走上市之路，尤其是现在创业板即将启动带来加速上市的机会，待上市成功后，股权大幅增值，作为大股东的南高科当然就获得了大幅收益。

　　南高科在股权投资的时间上以南高科新创投资有限公司（以下简称：“新创投资”）成立划分为两个阶段，头部阶段：1995年～2008年（新创投资成立），以南高科为投资平台；第二阶段：新创投资成立～现在，以新创投资为投资平台。上述18个投资项目中，17个是在头部阶段完成的，1个是在第二阶段完成的。

　　3、已上市的股权投资项目。有4家已上市（中信证券、科学城、栖霞建设、南银行），其他的暂未上市，为便于计算，仅计算已上市4家企业相关股权投资的市场价值，按6月3日收市价计算超过60.8亿元。扣除初始投资成本8.25亿元，增值超过52亿元。

　　4、已投项目的梯队分析。股权投资业务主要分为三个阶段，培育期、成长期、收获期（成功上市或转让），其中培育期和成长期合计的时间一般在3～5年内完成，理想的持续发展模式是被投资的项目阶梯状地分布于三个阶段。现南高科的股权投资项目已明显地阶梯状地分布于三个阶段，中信证券等4家上市公司的股权投资处于收获期，南证券、华新光电、lg新港、两家医药公司等超过5个项目处理成长期，培育期的项目有一批，并有加速增加的势头。可见南高科的股权投资项目梯队分布较理想。

　　（1）市场价值。为简单计算，对于南高科，已上市的股权投资项目的市场价值按二级市场股票价值计算，非上市的市场价值按初始成本计算，得出南高科这方面的市场价值超过65亿元，折算约为18.8元/股（简单计算结果）；对于鲁信高新，拟注入的山东高新其府部门核准评估价为20.06亿元（注册资本为11.66亿元，至2008年底的净资产为13.11亿元），如果按南高科一样的计算方法，价值约为18.7亿元；如果乐观地将其在未来两三年内准备上市的5家公司的投资成本均按上市后放大20倍计算（均考虑全部成功上市，不考虑禁售期等问题），价值约为43.76亿元，按鲁信高新定向增发成功，股本扩至约3.71股，折算约为11.79元/股（乐观计算结果）。

　　（2）可通过证券二级市场出售的市值。南高科仅计算已解禁的中信证券、科学城、栖霞建设等上市公司的股权（没有考虑南银行），目前即可出售市值超过28.8亿元，扣除投资成本及所得税后即可获利超过17.1亿元，折算收益4.97元/股。简单分析，如果分5年平均出售，每年可为南高科增加约1元/股的收益。这5年内，将会有另一批项目进入“收获期”，所以该业务定能持续发展；山东高新股权投资项目的上市公司目前只有一家，但其持有股权仍在禁售期内，目前没有即可出售的股权投资上市公司股份。相对而言，现在的南高科已具备条件可立即获得实实在在的股权投资收益，在南高科的2008年年报上已提出在2009年择机出售部分上市公司的股权。

　　（5）股权投资业务发展前景。南高科主要在江苏省，山东高新主要在山东省，两省均为经济强省，均有良好的发展土壤。南开发区经十余年的发展，已经开成电子信息、生物医药、轻工机械、新型材料等产业，为南高科提供许多的投资机会。

　　通过上述分析，南高科始于90年代已开始股权投资，现已形成动态可持续发展的股权投资梯队，已完成的股权投资项目市场价值高，部分已进入收获期，可立即出售获得丰厚收益，股权投资业务发展前景理想，与鲁信高新比较，在多方面均较其更出色。

　　（四）南高科始于90年代已开始股权投资，现已形成动态可持续发展的股权投资梯队，已完成的股权投资项目市场价值高，部分已进入收获期，可立即出售获得丰厚收益，股权投资业务发展前景理想，与鲁信高新比较，在多方面均较其更出色。

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